Jeg føler mig optimistisk med hensyn til Fed


Jerome Powells genudnævnelse som formand for Federal Reserve og Lael Brainards forfremmelse til sin næstformand er store gevinster for arbejdende amerikanere.

Nogle analytikere på det finansielle marked har argumenteret for, at præsident Bidens valg om at gøre hr. Powell til formand for Dr. Brainard betyder, at Fed vil gøre mere næste år for at sænke inflationen ved at hæve renterne i modsætning til at holde renterne lave, indtil flere job kommer tilbage – det vil sige, det vil være mere “høgeagtig” end “dueagtig”.

Efter at have arbejdet tæt sammen med dem i Fed som stabsøkonom, ser jeg dem som godt afstemte i deres syn på pengepolitik. Økonomiske forhold, ikke de mærker, andre tillægger dem, vil afgøre, hvor de fører Fed hen.

Under deres embedsperiode i Fed har hr. Powell og Dr. Brainard begge vist et fast engagement i jobvækst. De forstår, at fuld genopretning kræver at få folk på marginerne tilbage på arbejde og holde inflationen lav. Som Dr. Brainard sagde ved mandagens meddelelse er hun “forpligtet til at sætte arbejdende amerikanere i centrum” af sit arbejde, hvilket inkluderer “at få inflationen ned” og “støtte en voksende økonomi, der inkluderer alle.”

Men det bliver ikke nemt. Fed er i stigende grad blevet angrebet fra både højre og venstre for at hæve renten for at bekæmpe inflationen. Og adskillige tidligere Fed-embedsmænd, markedsanalytikere og andre økonomer hævder, at de nuværende lave renter sætter økonomien i fare for vedvarende høj inflation.

Det ville være en fejl at hæve renterne nu. Jeg forventer ikke, at hr. Powell og Dr. Brainard begår den fejl. Det skyldes, at millioner af amerikanske arbejdsløse arbejdere regner med, at Fed gør mere.

I øjeblikket er der forbi fire mio færre job end før Covid og 6 procent inflation. Den modgang påvirker nogle mere end andre. Otte procent af sorte arbejdere er arbejdsløse. Det er dobbelt så mange som hvide arbejdere. Lavindkomstfamilier, som typisk bruger over 80 procent af deres budget på fornødenheder som mad, transport, bolig og sundhedspleje, mærker især presset fra højere priser i købmanden og benzinpumpen.

I år har hr. Powell gentagne gange forsvarede Fed’s opfattelse, at inflationen vil falde, efterhånden som pandemien aftager. Hvis det er tilfældet, så vil Feds tilgang til at holde renterne lave give arbejderne flere muligheder for at finde job.

Men hvad nu, hvis Fed tager fejl med hensyn til, hvor høj inflationen vil være næste år, ligesom den var i år? Hvad hvis folk, der forlod deres job under krisen, ikke alle ønsker at komme tilbage på arbejde? I dag har Fed ingen mulighed for at få den høje pris på mad og gas ned på anden måde end at reducere efterspørgslen gennem højere renter.

Men Mr. Powell og Dr. Brainard er klar til dette øjeblik. Blandt de seks medlemmer af Feds styrelsesråd, der nu overvåge nationens finansielle system og pengepolitik, de er de eneste to, der var der i 2015, da Fed første gang hævede renten efter den store recession. De stemte begge for denne stigning og de efterfølgende.

Senere sagde begge dog, at Fed havde været for aggressiv og unødigt bremset opsvinget. I 2019, Dr. Brainard indrømmet at det “ville have været et bedre alternativ til at forsinke opsigelsen.” Ligeledes, hr. Powell vidnede før kongressen, at Fed havde “erfaret, at økonomien kan opretholde meget lavere arbejdsløshed, end vi oprindeligt troede uden at bekymre inflationsniveauer.”

For at undgå at bremse det næste opsving gennemførte Fed en intensiv gennemgang starter i 2019 af sin politiske tilgang og værktøjer, herunder en lyttetur med mennesker over hele landet. Mr. Powell offentligt afsløret en ny politik rammer i sommeren 2020. Under den nye plan besluttede Fed, at den i modsætning til tidligere ville tolerere perioder med inflation noget over sit langvarige mål på 2 pct. at afhjælpe beskæftigelsesmanglen og at nå et mål om “bredt funderet” og “inklusiv” beskæftigelse.

Nu hvor Feds nye rammer bliver sat på prøve, er det tid til klart at definere, hvad det betyder med bred og inklusiv beskæftigelse. Indtil videre har Fed skudt. Da han blev spurgt denne måned, hr. Powell sagde at maksimal beskæftigelse er “ikke direkte målbar” og “ændrer sig over tid på grund af forskellige faktorer.” Det bliver ikke godt nok næste år, hvor Fed overvejer at hæve renten.

Fed skal også beslutte, præcis hvor meget inflation den vil tolerere for at nå dette beskæftigelsesmål. Dr. Brainard vil som næstformand være en nøglespiller i besvarelsen af ​​disse vanskelige spørgsmål.

Selvfølgelig har de ikke altid været enige om politik; Senator Elizabeth Warren og andre progressive foretrak Dr. Brainard til stol, fordi hun ses som hårdere ved banker. Også her er linjen mellem dem mindre skarp, end udefrakommende tror. Jeg så dem arbejde sammen om Gemme Fællesskabets geninvesteringslov, som sikrer, at banker betjener familier med lav og moderat indkomst, fra forsøg fra andre regulatorer på at svække den.

Næste år bliver den store test. Det er en ny Fed – en, der siger, at den vil støtte alle arbejdere – men det er den stadig det Fed, hvor frygten for inflation altid har været stor. Mere end nogensinde handler sund politik i Fed ikke om at være dueagtig eller høgagtig. Det handler om at være forankret i virkeligheden.

“Vi skal være ydmyge over for, hvad vi ved om denne økonomi, som stadig er meget Covid-ramt,” Mr. Powell sagde denne måned. Han tilføjede: “Der er plads til en masse ydmyghed her, når vi prøver at tænke på, hvad maksimal beskæftigelse ville være.”

Ydmyghed er en egenskab, der ofte mangler blandt politikere og økonomer. Det er helt essentielt nu.

Claudia Sahm var stabsøkonom og sektionschef i Federal Reserve fra 2007 til 2019 og tjente i Obama-administrationen fra 2015 til 2016.

The Times er forpligtet til at publicere en mangfoldighed af bogstaver til redaktøren. Vi vil gerne høre, hvad du synes om denne eller nogen af ​​vores artikler. Her er nogle Tips. Og her er vores e-mail: letters@nytimes.com.

Følg The New York Times Opinion sektion på Facebook, Twitter (@NYTopinion) og Instagram.





Kilde link

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret. Krævede felter er markeret med *