Hvordan bringer højere renter inflationen ned?


Det er grimt derude.

Inflation er høj, renter har været stigende og bånd og lager priserne er styrtdykket. Forudsigelser af en evt recession spreder sig.

Det er klart, at dette er en vanskeligt øjeblik for alle, der har sparet eller investeret penge – eller endda overvejer at gøre det. Mange mennesker har spørgsmål.

Så vi inviterer dig til at sende en kort besked, hvor du spørger, hvad du vil vide om, hvad der sker på markederne og økonomien, og hvad det kan betyde for dit økonomiske liv.

Mere end 140 spørgsmål er allerede ankommet. De dækker stort set alle de presserende finansielle emner, herunder spørgsmål om inflation, økonomiens udsigter, aktie-, obligations- og råvaremarkedernes tilstand, pensions- og porteføljespørgsmål og vejledning til folk, der lige er begyndt at investere eller få styr på nuværende markeder.

Gem venligst disse spørgsmål kommer. Jeg vil tage fat på så mange af dem, som jeg kan, i de kommende uger.

Mens jeg har rapporteret og skrevet om økonomi og investering i mere end 20 år, og om andre emner endnu længere end det, har jeg bestemt ikke alle svarene. Men jeg gør, hvad journalister altid gør: Find en ekspert, der gør.

Mange spørgsmål omhandler inflation og rentersom er vores emne i denne uge.

Jeg har fået hjælp af to eksperter.

Den ene er Kathy Jones, den øverste rentestrateg ved Schwab Center for Financial Research. Den anden er Edmund S. Phelpsen økonom fra Columbia University, der vandt Nobelprisen i økonomisk videnskab i 2006. Han vandt prisen for sit banebrydende arbejde med afvejningen mellem inflation, lønninger og arbejdsløshed og om, hvordan folks forventninger til inflation kan påvirke selve inflationen.

Det centrale spørgsmål kom fra Karen van Kriedt i Marin County, Californien, som skrev: “Hvordan modvirker en forhøjelse af renten inflation?”

I en efterfølgende telefonsamtale sagde hun, at hun ønskede en bedre forståelse af, hvad inflation egentlig er, og af, hvordan Feds handlinger ender med at påvirke inflationen i den virkelige verden. Hendes spørgsmål ser simpelt ud, men dets implikationer er dybe.

Inflationssituationen er ret dyster. Onsdag udsendte regeringen friske tal for forbrugerprisindekset. Selv den gode nyhed indeholdt foruroligende elementer.

For første gang i måneder aftog den årlige inflation i april. Det er muligt, som jeg har foreslået siden februar, er inflationen tæt på et højdepunkt, hvor problemerne forårsaget af pandemien begynder at ebbe ud. Ikke desto mindre steg CPI stadig med en årlig hastighed på 8,3 procent, hvilket er tæt på dets hurtigste tempo siden 1981: Det er klart alt for højt.

Derudover steg kerneinflationen – som udelukker dagligvarer og gas – 0,6 procent i april fra den foregående måned, hurtigere end dens stigning på 0,3 procent i marts. Det er ikke et godt tegn.

Federal Reserve strammer pengepolitikken for at bekæmpe inflationen. Mere præcist hæver det den kortsigtede rente, som den kontrollerer direkte, kendt som Fed funds-renten. Den reducerer også sin egen obligationsbeholdning og giver, hvad den kalder “forward guidance” – hvilket i disse dage svarer til en række advarsler om, at renten vil stige yderligere. Feds handlinger har bidraget til den uro, der har ramt markederne.

Som fru van Kriedt og jeg diskuterede, opstår inflation, når for mange penge jagter for få varer. Når folk har mange kontanter og ikke så meget at bruge dem på, byder de ofte op. “Som de gør med huse her i Marin County?” hun spurgte.

Præcis, sagde jeg.

Ms. Jones og professor Phelps forklarede mekanikken i, hvordan inflation fungerer.

Så hvordan kan en forhøjelse af renten hjælpe her? En måde at se på hurtigt stigende priser – også kendt som en høj inflation – er som en ubalance mellem udbud og efterspørgsel. Ved at hæve de korte renter og ved at påvirke renten andre steder i økonomien gør Fed det dyrere at låne penge.

Renter på realkreditlån stiger, for eksempel, hvilket gør det dyrere at købe et hus. Det sænker måske ikke inflationen i boligpriserne med det samme, fordi udbuddet af materialer og tilgængelige arbejdere er så stramt, og efterspørgslen er så høj, primært på grund af pandemien. Fed kan ikke gøre meget ved disse mangler. Men efterhånden som de løser sig, måske inden for et år eller deromkring, vil højere renter sandsynligvis ændre forholdet mellem udbud og efterspørgsel, hvilket sænker inflationsraten.

Ms. Jones, strategen hos Schwab, udtrykte det på denne måde: “Ved at hæve renterne forsøger Fed at få dig til at bremse dit forbrug. Det sker, når prisen på penge stiger til et billån eller realkreditlån eller noget andet, du vil bruge penge på. På et tidspunkt vil du trække dig tilbage. De højere pengeomkostninger reducerer din købekraft – hvad du har råd til at købe – og Fed får dig effektivt til at købe mindre. Og det burde bringe inflationen ned.”

På samme måde sagde professor Phelps: “Du kan se på vores situation som den samlede efterspørgsel, der overstiger udbuddet, og det får priserne til at stige,” så Fed er nødt til at “dæmpe efterspørgslen” ved at hæve renten.

Men desværre sagde han, at hvis renterne bliver høje nok længe nok, vil den økonomiske vækst aftage, og nogle mennesker vil miste deres job. »Når arbejdsløshedsraten efter omhyggelig analyse viser sig at være meget lav, og når inflationen er høj, så ønsker vi at lægge låg på det, og Fed er nødt til at hæve renten. Men det får konsekvenser.”

En økonomisk afmatning forbundet med et fald i inflationstakten kan forværres til en direkte recession. Men Fed forsøger at undgå det og ingeniør en “blød landing” — en tilstand af Goldilocks perfektion, hvor væksten hverken er for hurtig eller for langsom, og priserne er helt rigtige.

Finansmarkederne reagerer ikke kun på, hvad Fed gør, men også på, hvad den siger, den vil gøre. Nick DeClerico fra Philadelphia sendte et spørgsmål om det.

Feds udtalelser om, hvor den forventer, at renter og inflation vil gå, kaldes “forward guidance.” Mr. DeClerico sagde, at han “gad vide, hvorfor Federal Reserve føler det nødvendigt konstant at ‘kommunikere’ fremtidige handlinger til de finansielle markeder.”

Denne form for kommunikation var mindre almindelig 30 år siden. Men en række Fed-stole – Alan Greenspan, Ben S. Bernanke og Janet L. Yellen — udvidet praksis. Jerome H. Powellbekræftet for sin anden periode som leder af Fed torsdag, har gjort det central. Fed bruger officielle udtalelser, offentligt spredte økonomiske fremskrivninger, taler, interviews og nyhedskonferencer til at fortælle markederne, hvor den ønsker, at de skal være på vej hen.

I dette øjeblik, sagde professor Phelps, kan Fed “skræmme folk på de finansielle markeder til at tro, at de burde sænke deres forventninger til inflation.”

Han tilføjede: “Fed siger, at vi skal tro, at inflationen vil falde som følge af Feds indsats.” Tanken er, at “markederne allerede forventer, at Fed vil lykkes med at sænke inflationsforventningerne, og det vil sænke inflationen i sig selv.”

Det er i hvert fald teorien. Der er noget, der tyder på, at det virker. De langsigtede renter er steget betydeligt i år, ikke kun som en mekanisk reaktion på stigninger i Fed funds-renten, men som en afspejling af skiftende synspunkter på markederne for, hvor Fed ønsker, at renter og inflation skal være et år eller to fra nu.

Denne tilgang har dog en ulempe. Det er ligesom det gamle spil med telefon. Start med at hviske “højere renter og en blød landing i økonomien”, og før du ved af det, er dette budskab, der overføres fra person til person, blevet helt anderledes. Feds beskeder betyder forskellige ting for forskellige mennesker. Nogle mennesker hører “recession”.

Det er efter min mening en væsentlig årsag til den øgede angst og volatilitet på markederne. Der er ingen stabil konsensus om, hvor Fed er på vej hen, eller om den kan nå dertil.

Professor Phelps er også skeptisk. “Jeg aner ikke, hvor stor betydning jeg skal tillægge den tankegang, den fremadrettede vejledning,” sagde han. “Mange mennesker vil have deres egne tanker om fremtidig Fed-politik, og jeg er ikke sikker på, at deres forventninger kan manipuleres direkte på denne måde, men det er et interessant spørgsmål. Virkelig ved jeg ikke, i hvilket omfang centralbanker er effektive til at ændre inflationsforventningerne, til at vejlede folk til en bestemt inflationsrate.”

John England i Springfield, Va., skrev: “Jeg har nogle penge på en opsparingskonto med lav rente, som jeg ved dybest set taber værdi på grund af inflation.” Hvor, spurgte han, er et godt, sikkert sted at anbringe det? Mange læsere stillede dette vigtige spørgsmål.

Overvej statsobligationer af en eller anden form, sagde Ms. Jones. I-obligationer er en mulighed for besparelser på op til $10.000. De betaler 9,62 procent for de næste seks måneder, en sats, der justeres med inflationen, selvom den Treasury Direct webstedet, hvor du køber dem, er klodset og er blevet overvældet af stigende volumen.

Stacy Baker, en læser i Washington, DC, brugte to timer på siden uden held, men har ikke givet op endnu. “Det er en skam,” sagde hun. “Det er bestemt ikke en topmoderne oplevelse. Lad mig sige det.”

Toårige statsobligationer er et andet rimeligt valg, nu hvor de giver omkring 2,6 procent, langt mere end en bankkonto, indskudsbevis eller pengemarkedsfond. Og nogle virksomhedsobligationer af investeringsgrad med løbetider på mindre end fem år betaler mere end 3,5 procent.

Disse er sikre, konservative muligheder. Hvad angår langt mere risikable væddemål, som aktiemarkedet, vil jeg behandle dem i en anden kolonne.

Feds bestræbelser på at bekæmpe inflation er et stort eksperiment. Kan man lide det eller ej, vi er alle en del af det.



Kilde link